«Самый результативный инвестор — тот, кто забыл пароль от личного кабинета»: как и куда вкладывать деньги в текущих условиях? - «Финансы»

Стоит ли в условиях неопределенности заходить в инвестпродукты, являющиеся более сложными, чем банковские вклады? Надо ли пересматривать свой портфель, и если да, то на какие сегменты обратить внимание? «Континент Сибирь» обсудил эти вопросы с участниками банковского рынка и экспертами.

Неопределенность была всегда, разница в другом

Тотальный «канселинг», запреты всего, чего только можно, отказ от доллара, поворот на Восток, скачки процентных ставок от рекордно низких к рекордно высоким и обратно — это далеко не полный список того, что пришлось пережить за прошлый год российскому финансовому рынку. Но, как оказалось, этого недостаточно для того, чтобы его убить. С начала 2023 года он снова пошел вверх, несмотря на то, что санкции никуда не делись.

«Я думаю, неправильно говорить, что неопределенность возросла, — считает доцент кафедры финансового рынка и финансовых институтов Новосибирского государственного университета экономики и управления (НГУЭУ) Тамара Попова. — Неопределенность — это наша неспособность количественно оценить вероятность разных событий. Вряд ли можно сказать, что лет пять назад неопределенности не было, и мы все точно предвидели текущее состояние рынка. Изменился наш уровень стресса. Это значит, что сегодня как никогда важно отделить эмоции от финансовых решений».

Александр Афанасьев: «Рынок ценных бумаг сегодня достаточно интересен»

Условия высокой неопределенности для финансистов — совершенно естественная среда, о чем говорит, в частности, инвестиционный советник компании «Открытие Инвестиции» Роман Ватутин: «Я начинал свою карьеру в 2008 году, в разгар кризиса, и тогда было популярно мнение, что финансовые рынки обречены на исчезновение, не говоря уже об инвестировании, — вспоминает он. — Затем были обострения в разных концах света: долговой кризис в Европе, кризис потолка госдолга США, санкции, коронавирус, отрицательные цены на нефть и так далее. Инвестиции — это всегда работа в условиях неопределенности, и это всегда риск. Можно сказать, что инвестиции — это квинтэссенция оптимизма, так как вы покупаете активы даже тогда, когда вокруг бушует кризис, с надеждой на то, что их стоимость будет расти».

По наблюдениям управляющего директора Росбанк L’Hermitage Private Banking Александра Афанасьева, клиенты стали более аккуратно относиться к выбору каких бы то ни было инструментов. При этом со стороны бизнеса они ищут новые возможности и открывшиеся ниши, чтобы их занять в нужный момент.

Момент того, что можно назвать паникой, по его словам, пришелся на первые месяцы 2022 года, когда многие привычные инструменты, включающие и зарубежные активы, либо утратили актуальность, либо оказались в подвешенном состоянии: «В начале 2022 года после сильного шока большинство инвесторов занимались вопросами текущих инвестиций, так как часто диверсифицированный портфель состоял из российских и зарубежных активов. Спустя некоторое время стали появляться запросы на инвестиции в российский рынок в различные классы активов».

«Я продлевал работу офисов до 23 часов»

«Сегодня внутренний рынок так же интересен, — продолжает Александр Афанасьев. —Зарубежный рынок в текущих условиях несет в себе более высокий риск, чем некоторое время назад, а зачастую к нему просто нет доступа».

Он отмечает, что особое внимание российских инвесторов нацелено на внутренний рынок ценных бумаг. А во что и куда именно вкладывать сбережения — по-прежнему зависит от индивидуального риск-профиля владельца капитала: «В этом плане наша работа не изменилась, профили все так же делятся на низкий, средний и высокий. На основе этого клиенту предлагаются различные инструменты. Сейчас достаточно большим спросом пользуются инструменты с низким и средним риском, такие как депозиты, инвестиционное страхование, облигации и другие инструменты».

Владимир Женов: «Наша экономика встала сейчас на колени, чтобы помолиться перед боем, а не склонила голову над плахой»

Роман Ватутин вспоминает о том, что предыдущий бум интереса к инвестпродуктам пришелся на пандемийные 2020–2021 годы, что было связано в том числе с самой низкой в истории постсоветской России ключевой ставкой ЦБ. «В условиях сверхнизкой ключевой ставки фондовый рынок стал лучшим местом для вложения и приумножения капитала. Однако после начала СВО мы увидели большое разочарование, депрессию и потерю интереса к инвестициям, что вполне понятно, — констатирует он. — Именно тогда ЦБ установил рекордно высокую ключевую ставку, что привело к притоку денег в банковские депозиты».

О том, как проходил этот приток изнутри, рассказал на общественной консультации по обзору денежно-кредитной политики Банка России гендиректор и председатель правления банка «Левобережный» Владимир Шапоренко. Он подчеркнул, что ставка в 20% пробила некий рубеж, сделав нецелесообразным сохранение существующих вкладов — потери от их досрочного закрытия в любом случае оказались бы меньше прибыли от открытия новых по новым ставкам. Этот рубеж, по его словам, находился на уровне 17% — если бы регулятор удержал ставку на таком уровне, такого масштабного всплеска перезаключений договоров удалось бы избежать. На деле получилось так, что порядка 70% клиентов-физлиц и почти 90% юрлиц «перевернули» свои вклады под более дорогие проценты — и это в довесок к перетоку вкладчиков из госбанков, попавших под санкции в первой волне. «Мы столкнулись с колоссальным объемом работы — я помню, какие огромные очереди собирались, — вспоминает Владимир Шапоренко. — Я продлевал работу офисов до 22, 23 часов — и в таком цейтноте мы работали где-то месяц. За два месяца волна спала, но мы до сих пор не осознали всех возможных последствий этого шага».

Сибирское ГУ Банка России нарисовало портрет сибиряка-инвестора

Согласно данным Банка России, временное повышение ставок действительно помогло привлечь клиентские средства на текущие счета и срочные вклады. «С весны прошлого года у населения Сибирского федерального округа сохраняется сберегательная модель поведения, — говорит первый заместитель начальника Сибирского ГУ Банка России Марина Асаралиева. — По данным на 1 июня текущего года, объем привлеченных вкладов в СФО за год увеличился на 399 млрд рублей, или на 16%, при этом в среднем по стране прирост составил около 12%. Удельный вес валютных вкладов в рублевом эквиваленте по округу за этот же срок снизился с 6% до 4%, а в целом по России — с 15% до 10%».

По словам Романа Ватутина, сейчас уже можно констатировать, что у большинства инвесторов «фантомные боли» прошли, и они возвращаются на фондовый рынок, готовые работать с инвестиционными портфелями в новых условиях.

Внутренний рынок на коне — надолго ли?

«На текущий момент влияние внешних факторов, в том числе происходящее в недружественных странах, на ситуацию с ценными бумагами несущественно, поскольку инвестиционная деятельность фактически замкнута в контуре страны», — такой итог последнего года подвели аналитики группы ВТБ.

В свою очередь, по словам Романа Ватутина, если кратко описать текущую ситуацию на российском фондовом рынке, то можно сказать, что рынок дешевый, но перекупленный. «Потенциал для роста все еще есть, но для здорового и устойчивого развития необходима коррекция. Российский фондовый рынок пережил тяжелые периоды за последние годы, и все рыночные процессы и механизмы продолжают работать, что подтверждает его жизнеспособность», — отметил эксперт.

2022 год в отчетах Банка России остался как «минусовой» с точки зрения фондового рынка, но с начала 2023 года он получил поддержку благодаря росту котировок акций российских компаний в ожидании дивидендных выплат. Опираясь на эти данные, Роман Ватутин на вопрос о том, какие ценные бумаги сейчас заслуживают внимание, ответил, что стоит присмотреться к привилегированным акциям таких компаний, как «Сургутнефнетагаз», «Новатэк», «Лукойл», Сбербанк, «Магнит»: «Ожидания по первому полугодию оправдались, даже превысив наши прогнозы. Дивидендный сезон прошел позитивно, что мы видели по динамике индекса Московской биржи — часть денег от выплат дивидендов была направлена обратно на рынок», — подчеркнул он.

Доллары, юани, золото: куда инвестировать свой капитал в эпоху турбулентности?

«В 2023 году количество инвесторов росло как за счет технического фактора перехода клиентов от брокеров, попавших под санкции, к другим брокерам, так и за счет активности новых инвесторов в сегменте ОФЗ, акций и на валютном рынке, — говорит Марина Асаралиева. — Реализовавшиеся и потенциальные риски заморозки привели к тому, что доля иностранных активов в портфелях сократилась. По мере снижения ставок по депозитам и переводу бумаг из иностранной инфраструктуры в российскую восстанавливался интерес населения к облигациям во второй половине прошлого года».

Уже в первом квартале 2023 года, по ее словам, доля акций российских резидентов в структуре активов достигла 30%, практически сравнявшись с долей облигаций резидентов (32%), тогда как доля иностранных активов снижалась благодаря выпуску замещающих облигаций и продаже иностранных акций на доступных площадках.

Больше всего (как в клиентском, так и в денежном исчислении) потерял сегмент доверительного управления, который снижался три квартала подряд, — клиенты выходили из долгосрочных массовых стратегий по причине снижения индексов и заморозки активов в иностранных депозитариях. «При этом средневзвешенная доходность стратегий, ориентированных на российские облигации, была положительной, но ниже доходности депозитов. Отток средств клиентов из массовых долгосрочных стратегий ИИС сопровождался притоком в краткосрочные стратегии денежного рынка с высоким средним чеком. Маркетинговые акции отдельных управляющих компаний привели к росту доли счетов с небольшими вложениями. Объем портфелей в первом квартале этого года вырос на фоне положительной переоценки по акциям и иностранным бумагам, — продолжает Марина Асаралиева. — Однако положительная доходность по крупнейшим стандартным стратегиям управления в первом квартале 2023 года не смогла компенсировать клиентам прошлогодний отрицательный результат. При этом средневзвешенная доходность стратегий ИИС за год была выше, чем по остальным стратегиям, но уступила доходности вкладов».

Данные Сибирского ГУ Банка России, подготовленные по запросу «Континента Сибирь»

Всего, по данным Мосбиржи, число физических лиц, имеющих брокерские счета в конце июня 2023 года, достигло 25,95 млн, что на 3 млн больше, чем в конце 2022 года. Доля физлиц в объеме торгов акциями составила более 70%. К середине 2023 года самыми популярными ценными бумагами в портфелях частных инвесторов были акции крупнейших банков, горно-металлургических и нефтегазовых компаний.

Доллар, прощай?

Александр Афанасьев считает, что тренд на отказ от доллара, который в 2022 году вошел в активную фазу, сохранится надолго, как и увеличение роли юаня и других восточных валют в новой российской экономике. «Действительно, после введенных в отношении доллара и евро ограничений спрос на альтернативные валюты резко возрос, — говорит он. — Стоит также отметить, что курс на дедолларизацию был взят государством задолго до всех событий 2022 года, сложившаяся геополитическая ситуация лишь ускорила его. Если говорить, в частности, про юань, то популярность этой валюты только набирает обороты. Несмотря на то что объемы торгов на валютной секции постепенно смещаются в сторону юаня, все же данная тенденция объясняется спросом со стороны бизнеса для дальнейшего обмена на товары из Китая. При этом интерес физлиц к данной валюте пока сдержанный».

Недвижимость или ценные бумаги? Во что сегодня вкладываться сибирякам?

Возможно ли использовать юань для сбережения и приумножения капитала? Александр Афанасьев дает двоякий ответ, говоря, что, с одной стороны, можно, с другой — нет: «С точки зрения сохранности денежных средств, эту валюту возможно использовать как хеджирующий элемент в портфелях инвесторов, а что касается юаня в качестве средства для приумножения сбережений — пока инструментарий, доступный инвесторам, весьма скромный. Тем не менее из общего количества дружественных валют, доступных сейчас для покупки, лидирующее место занимает все-таки юань. Рупия, лира, белорусский рубль и иные валюты сегодня имеют весьма скромный, по меркам рынка, объем ликвидности, что не позволяет использовать весь потенциал хеджирования».

Стабильный рост «незападных» валют на счетах клиентов показывают и другие банки. Так, согласно отчетам ВТБ, общий портфель вкладов в китайской валюте в ВТБ по итогам первого полугодия составил 10,4 млрд юаней, увеличившись с начала года более чем в 1,5 раза. Если вести учет только во внутреннем контуре, то, по оценке ВТБ, при сохранении текущих темпов доля китайской валюты на рынке валютных сбережений в 2024 году достигнет 45%, а по итогам 2025 года в ней будут храниться уже две трети валютных средств россиян.

О метрах и прочей классике

«Если говорить о классических инвестициях в недвижимость, ситуация не изменилась. Чаще всего, несмотря на номинальный рост стоимости квадратного метра, итоговый доход на чуть более значимом периоде времени, чем пять и более лет, оказывается ниже в сравнении, например, с облигациями федерального займа или примерно сопоставим с ними, — продолжает Александр Афанасьев. — Коммерческая недвижимость также является специфическим инструментом и требует глубокого анализа структуры будущего денежного потока и понятного срока окупаемости для расчета целесообразности инвестирования в нее. Поэтому всегда важно внимательно оценить проект и его предполагаемую рентабельность».

Клиенты Сбербанка диверсифицируют свой портфель иностранными ценными бумагами

В свою очередь, доцент кафедры маркетинга, рекламы и связи с общественностью НГУЭУ Татьяна Гениберг считает, что инвестирование в настоящий момент целесообразно именно с целью сохранения накоплений — и для этого логичнее вкладываться не столько в ценные бумаги, сколько в более материальные вещи: «Сейчас банковские ставки настолько низки, что даже не покрывают размер инфляции. Инвестирование в зарубежные страны абсолютно нецелесообразно. Сохранения права собственности там никто уже не обещает, вкладывать средства в иностранную валюту при высоком курсе не имеет смысла. Остается вкладывать разумно в недвижимость, бизнес».

По ее мнению, сейчас довольно удачный момент для вложения в недвижимость: «Ожидается рост ключевой ставки 21 июля, это приведет к росту кредитных ставок, ставок по вкладам и курсу рубля. Спустя некоторое время, через 2–3 недели, при росте кредитных ставок стоит ожидать медленного снижения цен на недвижимость. В таких условиях станет выгодным вкладывать в жилую и коммерческую недвижимость. Часть россиян уже предпочитают вкладывать деньги в недвижимость ОАЭ и Таиланда», — отмечает собеседница издания.

Можно войти?

Резюмируя все сказанное выше: имеет ли смысл в текущих условиях заходить в инвестпродукты более сложные, чем банковские вклады?

«Стоит ли пытаться? Однозначно, стоит. Вопрос, скорее, в том, как правильно это делать. Важно принять взвешенное решение самостоятельно или обратиться к профессионалам», — подчеркивает Александр Афанасьев.

В свою очередь Тамара Попова не рекомендует заходить на финансовый рынок людям со слабыми нервами. «Если вы думаете горизонтом 40 лет и каждый месяц пополняете портфель, нет никаких причин избегать акций сегодня. Главное — не ставить все состояние на одну компанию и пореже читать новости, — говорит Тамара Попова. — Если вы умелый трейдер и ждали девятый вал, то вот он. На сегодняшнем рынке точно не скучно».

Она отмечает, что очень распространенной ошибкой среди частных инвесторов является желание посмотреть назад. «Это иррационально, но нас так и тянет отыграться. Важнее, чем навык финансового анализа, для инвестора способность обнуляться за ночь. Забывайте прошлые прибыли и убытки. В вашем портфеле должны быть те активы, которые вы бы купили сегодня, заходя на рынок с рублями. С пересмотром портфеля не нужно слишком частить. И, конечно, не нужно совершать сделки из-за новости или чьего-то поста в соцсети. Если вы формируете свой пенсионный портфель, то пересматривать его раз в год — достаточно. Убытки по итогам года можете считать плановыми. Если их ни разу не было, значит, вы взяли слишком низкий риск для того горизонта, — подытоживает Тамара Попова. — Помните, что некоторые исследования показывают: самые результативные инвесторы — те, что забыли пароль от личного кабинета».