Инфляционная лотерея - «Финансы и Банки»

Новый министр экономики Алексей Улюкаев, будучи еще первым зампредом Банка России, обещал россиянам, что инфляция начнет входить в целевой диапазон ЦБ 5—6% в конце III — начале IV квартала 2013-го. Портал Банки.ру провел «инфляционный аукцион» и выяснил, успеет ли нынешняя глава ЦБ Эльвира Набиуллина сдержать слово, данное Улюкаевым.

Впервые обещание «загнать» годовые темпы роста цен в целевое окно 5—6% Алексей Улюкаев дал еще в январе этого года. В конце мая он уточнил, что инфляция войдет в коридор 5—6% в конце III квартала 2013 года, однако, скорее всего, это произойдет в IV квартале.

В июне Улюкаев стал главой Минэкономразвития. Поэтому теперь «ожидает снижения темпов инфляции» уже новый председатель ЦБ — Эльвира Набиуллина. На Петербургском международном экономическом форуме она заявила, что процентные ставки регулятора могут быть снижены в III квартале, если инфляция будет сокращаться и если ничто не помешает прогнозировать ее дальнейшее снижение.

В настоящее время инфляция в России превышает целевой диапазон на этот год в 5—6% более чем на 1 процентный пункт на фоне угасающего экономического роста (7,4% по итогам мая). В начале июня Сергей Игнатьев, уходящий в отставку с поста председателя ЦБ, назвал майский рост цен «пиковым» и заверил, что годовая инфляция снизится до 7% к июлю 2013-го. По оценке Минэкономразвития, инфляция в нашей стране в июне составит 0,4—0,5%.

Мнениями о том, оправдаются ли «инфляционные надежды» ЦБ, портал Банки.ру поинтересовался у экспертов и участников рынка.

Итак, какие делаются ставки?

ВТБ: 5,4%

Доверие к прогнозам регулятора высказал только главный экономист «ВТБ Капитал» Максим Орешкин. Так, в начале года ВТБ понизил свой прогноз по темпу роста цен с 6,2% сразу до 5,4%.

Основной причиной для пересмотра прогнозного уровня инфляции на конец этого года стал итоговый показатель 2012-го, оказавшийся ниже первоначальных ожиданий. «Исходя из этого у нас произошел пересмотр до 5,4%, — пояснил Орешкин. — Плюс экономический рост: данные вышли не очень хорошие, что позволило нам пересмотреть прогноз в сторону понижения». По мнению эксперта, низкая инфляция обычно соответствует слабому экономическому росту. «Поэтому наш прогноз трудно назвать оптимистичным», — заключил Орешкин.

В то же время он уверен, что в российской экономике есть ряд факторов, которые позволят уровню годовой инфляции опуститься к концу года достаточно быстро. «Я считаю, что мы в диапазоне 5—6% окажемся в третьем квартале 2013-го и около 5,5% — уже в сентябре», — прогнозирует экономист.

Дойче Банк: 6,4%

«Базовый сценарий по инфляции на конец года — 6,4%», — говорит член правления, управляющий директор, главный экономист Дойче Банка Ярослав Лисоволик. Хотя он и не исключает возможности того, что все-таки целевой коридор в 5—6% будет достигнут. «Но здесь многое будет зависеть от ряда факторов, — отмечает Лисоволик. — Прежде всего, я бы выделил фактор продовольственной инфляции, то, как он будет эволюционировать. Другой фактор — обменный курс. Если он будет слабым, то, конечно, достижение целевого параметра будет осложнено».

Второй по вероятности реализации сценарий по инфляции с учетом рисков российской экономики — ближе к 6%, чем к 7%. «Многое будет зависеть от следующих нескольких месяцев, но если обменный курс рубля останется слабым, то это может привести к тому, что целевой ориентир будет превышен, — рассуждает Лисоволик. — Валютный курс будет зависеть в том числе от цен на нефть. Мы ожидаем, что цены на «черное золото» примерно будут стабильными по отношению к нынешнему уровню до конца года».

Нордеа Банк: 6,4%

«Наш прогноз по инфляции — 6,4% к концу этого года, — говорит ведущий аналитик Нордеа Банка Дмитрий Савченко. — Сейчас в годовом выражении инфляция близка к 7%». Савченко не исключает, что регулятору придется сдвинуть установленный до конца этого года инфляционный коридор.

Основной фактор риска, который может негативно повлиять на темпы роста цен в России, — волатильность на международном валютном рынке, считает Савченко. «Падение рубля может отрицательно сказаться на инфляции, но мы не ожидаем существенного ослабления рубля с текущих уровней. Мы ожидаем замедления инфляции уже в июле на фоне высокой базы июля-2012. В августе — сентябре мы предполагаем традиционные дефляционные процессы на фоне падения цен на сельскохозяйственную продукцию», — комментирует аналитик «Нордеа».

Он, однако, добавил, что в ноябре — декабре текущего года инфляция вновь начнет разгоняться, что связано с готовностью государства увеличить расходы бюджета.

«Но есть все шансы уложиться в 6,4%, тем более что в этом году, исходя из благоприятных прогнозов урожая, продуктовая составляющая инфляции будет тормозить рост цен», — считает Савченко.

Альфа-Банк: 6,5%

Главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова поддерживает мнение о том, что снижение цен на сельхозпродукцию позволит инфляции в России опуститься с текущего уровня. «У нас есть понимание, что годовая инфляция в этом году будет ниже, чем в 2012-м. Один из аргументов в пользу данного положения заключается в том, что экономика растет очень медленно, а монетарные факторы инфляции очень слабы — это и была причина, по которой мы понизили наш прогноз по годовой инфляции с 6,8% до 6,5%», — объяснила Орлова.

На ее взгляд, причиной замедления инфляции в скором времени будет помощь со стороны мировых цен на сельхозпродукцию. «То есть произойдет снижение агроинфляции, ее поддержка глобальной дефляции. Этот благоприятный внешний фон играет важную роль», — добавила главный экономист «Альфы».

Она уверена, что в ближайшее время инфляция начнет снижаться и опустится до уровня 6—6,2% к началу IV квартала 2013-го, после чего следует ждать традиционного ускорения темпов повышения цен в конце года. «Но если в июне инфляция окажется 0,4—0,5%, тогда, конечно, по итогам года 6,5% по инфляции будет достаточно консервативным прогнозом. То есть тогда можно будет говорить про инфляцию в 6%», — уточнила Орлова.

Райффайзенбанк: 6,5%

В начале июня Райффайзенбанк пересмотрел прежний прогноз по инфляции на текущий год в сторону повышения — с 6,1% до 6,5%. «Мы считаем, что инфляция по итогам 2013 года будет выше ориентира ЦБ, — говорит главный аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова. — А мы ожидаем, что после повышения инфляции в мае до 7,4% и за исключением ожидаемого сезонного всплеска в июле (индексация регулируемых тарифов) тренд в оставшиеся месяцы года сменится в сторону сокращения инфляции — с текущих 7,2% до 6,5%».

Среди основных причин для пересмотра прогноза темпов роста цен до конца 2013-го в сторону повышения Помельникова назвала следующие: более интенсивный по сравнению с ранее ожидавшимся повышением рост транспортных тарифов, увеличение стоимости коммунальных услуг и ускорение темпов роста цен на плодоовощную продукцию.

Михаил ТЕГИН,