Ключевая ставка: снижать нельзя помиловать - «Финансы и Банки»

Впервые с декабря 2014 года у Банка России нет экономических оснований менять процентную ставку 31 июля состоится очередное заседание совета директоров Банка России. Большинство экспертов не ожидают от регулятора изменения текущей ключевой ставки, находящейся на уровне 11,5% годовых. Портал Банки.ру выяснил у аналитиков и банкиров, почему стоит оставить ставку на текущем уровне, а ее снижение не принесло бы сейчас экономике ничего хорошего. Ближайшее заседание совета директоров ЦБ РФ назначено на 31 июля 2015 года. Однако одна из его основных тем — изменение уровня ключевой ставки — возможно, обсуждалась на высшем уровне загодя. Так, СМИ сообщили, что на прошлой неделе состоялось совещание у главы Банка России Эльвиры Набиуллиной с представителями малого и крупного бизнеса, где она, в частности, заявила, что ставка, вероятнее всего, останется на текущем уровне. «Информация о том, что говорилось на закрытой встрече председателя Центробанка, — неизвестно какой закрытой встрече председателя Центробанка с неизвестно какими бизнесменами — не является чувствительной», — выразил мнение пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков, когда его попросили прокомментировать ситуацию. Опрошенные Банки.ру эксперты считают, что снижение ключевой ставки сейчас только навредило бы российской экономике. «Решение не снижать ставку было бы логично в нынешних условиях, — говорит председатель правления Абсолют Банка Андрей Дегтярев. — Сейчас внешние факторы свидетельствуют об увеличении рисков турбулентности. Во-первых, снижаются китайские индексы, как следствие, во-вторых, идут изменения на сырьевых площадках. Также влияют на рынок ожидания инвесторов по поводу решения относительно ключевой ставки ФРС США». Директор аналитического департамента рейтингового агентства RusRating Елена Николаенко указывает на очень слабые макроэкономические показатели, в частности отсутствие обнадеживающих прогнозов и предпосылок по инфляции, ослабление рубля. В такой ситуации сохранение ключевой ставки без изменений — самый логичный шаг, полагает она. «Единственное, чего можно ожидать, — это чисто символического снижения ставки, не более чем на 0,5 процентного пункта, хотя многие эксперты ожидают и меньшего снижения — на 0,25 процентного пункта, — комментирует Николаенко. — На мой взгляд, символическое снижение ставки (а только такое возможно в текущих условиях) особенно банковскому сектору и его клиентам не поможет, но при этом создаст ложные ожидания по дальнейшей динамике ставки, а она вряд ли будет в ближайшее время. В то же время ожидание позитивных изменений для банков по уровню ставки, как уже показала практика, тормозит кредитование еще больше, чем сам размер ставки. Поэтому стабильность уровня ставки, если так можно выразиться, в текущей ситуации даже лучше, чем тот ничтожный положительный эффект, который могут получить банки от ее символического понижения». По мнению директора аналитического департамента RusRating, ключевая ставка — это только инструмент денежно-кредитной политики, что-то вроде лекарства. Оно хотя и лечит, но, как любое лекарство, может применяться в крайних случаях и обязательно имеет побочные эффекты. Изменение ставки — это только реакция на условия, которые привели к такому решению. Поэтому не стоит возлагать лишь на ключевую ставку какие-либо существенные надежды. «Повторюсь, что при текущей макроэкономической ситуации сильно снижать ставку — значит еще больше убить экономику, снижать символически можно, но и эффект будет сопоставимый», — поясняет Николаенко. Председатель правления Росгосстрах Банка Александр Фалев уверен, что явные предпосылки для снижения ключевой ставки сейчас отсутствуют. Тем более что со стороны правительственных и финансовых органов управления поступают неоднозначные сигналы о признании текущей рыночной ситуации как с оптимистичным, так и с пессимистичным трендом. «В данной ситуации можно говорить о потенциальном максимальном снижении ключевой ставки не более чем на 0,5 процентного пункта для компенсации ужесточения финансовой политики, которая имела место в декабре 2014 года, — отмечает Фалев. — Незначительное снижение ключевой ставки является вынужденной мерой для подачи сигнала рынку о необходимости размораживания ряда операций (в значительной части это относится к банковскому обществу для активизации кредитования реального сектора экономики)». «Основная цель монетарной политики ЦБ — таргетирование инфляции, которая на текущий момент в годовом измерении составляет около 15%, и должна таковой по итогам года остаться. То есть сдерживание инфляции сейчас считается даже более важным, чем стимулирование экономического роста, поэтому снижения ключевой ставки на ближайшем заседании с большой вероятностью не будет, — рассуждает заместитель председателя правления Локо-Банка Андрей Люшин. — Если мы посмотрим на бюджеты регионов и муниципальные бюджеты, то почти все они верстаются бездефицитными, по той же причине правительство не велит раздувать расходы и инфляцию. Ставка на текущем уровне означает, что курс рубля к доллару будет около 60 рублей за доллар, а цены будут расти на 15—20% в год». Директор аналитического департамента ИК «Golden Hills — Капиталъ АМ» Михаил Крылов обращает внимание, что в нынешних условиях можно снижать ключевую ставку прежними темпами, как это делалось с начала 2015 года. Но для этого надо, чтобы снижение ставок по кредитам не отставало от уменьшения ставок по депозитам. «Нужно общее для всего банковского сообщества понимание выгоды момента. Требуется повышение прозрачности образования ставок по кредитам, — поясняет он. — Клиенты банков хотят знать, куда пойдут проценты. Иначе сложно будет вернуть доверие к такому инструменту, как заем. Увеличение активности клиентов со временем повысит их спрос на кредитование. Желание различать главное и преходящее у банков есть, и многие за год стали скромнее, существенно расширив линейку в соответствии с требованиями времени. Не хватает сделок, способных компенсировать расходы на обслуживание депозитов и траты на персонал. По этой причине кредитные учреждения не спешат сокращать стоимость заимствований. По итогам ближайшего заседания ЦБ ключевая ставка может остаться на прежнем уровне. Это означает прекращение смягчения денежно-кредитного курса. В нынешней ситуации снижение ставок чревато нестабильностью рубля и скачком потребительских цен. Замещение импорта налажено не до конца. При снижении стоимости денег сложится ситуация, когда слишком много денег «охотятся» на слишком мало товаров. Такая ситуация чревата резким ускорением инфляции и падением обменного курса». По словам Крылова, любое снижение ставок будет слишком незначительным для падения стоимости кредитования. Банковской сфере поможет снижение ставок только до 8—9%. На этом уровне потребители станут активнее брать займы на покупку автомобилей и других товаров длительного пользования. «Хотя бум корпоративного кредитования в России возможен и при нынешней ставке. Главное — стандарты выдачи займов и адресная помощь государства, — делится своим видением Крылов. — Есть мнение, что у каждого юридического и физического лица должен быть доступ к длинным деньгам по субсидируемой государством ставке 1—2% и при жестких стандартах выдачи займов. На мой взгляд, сверхнизкие ставки дестабилизируют валютный курс, что нивелирует любое конкурентное преимущество на международном рынке. Такие радикальные меры хороши тогда, когда денег у государства много, а их сейчас не хватает. С точки зрения консервативного инвестора, снижать ставку сейчас совершенно ни к чему. Кредитовать население с падающим располагаемым доходом опасно. Сохранение ставки на прежнем уровне вернет доверие к валютному курсу. Для России сейчас главное именно стабильность рубля». Как указывает эксперт информационно-аналитического отдела Банки.ру Вячеслав Ромащенко, сохранение ключевой ставки на прежнем уровне позволит ограничить инфляционные последствия курсовой динамики и поддержать финансовую стабильность. Он считает, что снижение ключевой ставки должно проходить постепенно, по мере дальнейшего замедления роста потребительских цен и ослабления инфляционных рисков. Кроме того, добавляет Ромащенко, резкое снижение ставок на данный момент невозможно ввиду рисков, связанных с улучшением денежной политики США, урегулированием цен на нефть, а также ослаблением национальной валюты. «На сегодняшний день снижение ключевой ставки должно позитивно сказаться на кредитах для малого и среднего бизнеса: оно даст возможность предприятиям получать более «дешевые» кредиты, вследствие чего сократятся расходы, включенные в себестоимость продукции, что, в свою очередь, положительно отразится на кошельке потребителя. Влияние снижения ключевой ставки Центральным банком на кредитные ставки для бизнеса станет очевидным не сразу — вероятно, мы сможем отследить их снижение в краткосрочной перспективе. Резкое снижение ставок по кредитным продуктам для малого и среднего бизнеса на данном этапе невозможно, так как кредитные ресурсы, а также ресурсы клиентов были привлечены по более высоким процентным ставкам, — комментирует Ромащенко. — Если говорить о процентных ставках по депозитам, естественно, снижение ключевой ставки повлечет за собой снижение процентных ставок по вкладам. А это положительно отразится на расходах банка — они сократятся. С другой стороны, будет наблюдаться отток вкладов, так как не каждый человек захочет размещать средства в банке на менее выгодных условиях». Анна ДУБРОВСКАЯ,