Прогнозы-2016: хуже не будет? - «Финансы и Банки»

Банки.ру собрал заявления топ-менеджеров банков и чиновников относительно экономических прогнозов на 2016 год, а также опросил экспертов по поводу того, какими им видятся цены на нефть, курсы валют, уровень ВВП и инфляция в новом году.

Как недавно заявил агентству Reuters глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев, регулятор придерживается базового сценария, согласно которому цены на нефть вернутся в 2016 году к уровню в 50 долларов за баррель. «Сложно сейчас сказать, как быстро это произойдет — за квартал, за полугодие, чуть дольше, но цены вернутся», — уточнил Дмитриев.

В то же время глава Минэнерго РФ Александр Новак не ожидает снижения цен на нефть до уровня в 20—25 долларов за баррель. При этом, по его словам, среднегодовая ее цена в 2016 году может составить около 50 долларов за баррель.

Глава Герман Греф в свою очередь полагает, что тренд на ослабление рубля продолжится в 2016 году и возможны колебания цены на нефть в обе стороны в пределах 10% от текущей.

Президент – председатель ВТБ 24 Михаил Задорнов прогнозирует, что в 2016 году ключевая ставка будет постепенно снижаться, что приведет к росту спроса на кредиты.

Спикер Совета Федерации Валентина Матвиенко, несмотря ни на что, и вовсе ожидает стабилизации и роста экономики в 2016 году.

Впрочем, россияне тоже настроены достаточно оптимистично. Так, лишь 11% опрошенных жителей нашей страны точно уверены в повторении в 2016 году кризиса 2008 года.

Опрошенные Банки.ру эксперты имеют разные мнения по поводу грядущих дней российской экономики, но сходятся в одном: коллапса в ближайшем будущем ждать не стоит. Аналитики «предсказывали» курс и стоимость нефти на первую рабочую декаду января 2016 года. Ответы аналитиков были получены в период с 25 по 28 декабря 2015 года.

«Цена на нефть останется в коридоре 35–40 долларов за баррель»

Антон Табах, директор по региональным рейтингам и инфраструктурным проектам рейтингового агентства RusRating:

– При отсутствии сильных колебаний пара доллар-евро покажет чуть ниже 70 рублей в первый декаде января 2016 года. При этом цена на нефть останется в коридоре 35–49 долларов за баррель. Рост ВВП по итогам 2016 года будет в пределах 1%. Одновременно, если не будет больших сдвигов в экономической политике страны, по итогам наступающего года уровень инфляции в России составит около 10%.

«Когда произойдет отскок по ценам на нефть, ЦБ возобновит понижение ставки»

Алексей Михеев, аналитик инвестиционного департамента ВТБ 24:

– Я ожидаю курса 66 по паре доллар/рубль и 74 по паре евро/рубль, а также стоимости нефти на уровне 40 долларов за баррель в первый декаде января 2016 года.

Рост ВВП по итогам года составит 0,5%, а инфляция окажется на уровне 7%.

Пауза в понижении ключевой ставки была вызвана исключительно слабостью рубля из-за предельно низких цен на нефть. Когда произойдет отскок по ценам на нефть, ЦБ возобновит понижение ставки.

«Для существенных улучшений динамики ВВП потребуется девальвация на 20–25%»

Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ»:

– В первый декаде января я ожидаю небольшого повышения цен на нефть – примерно до 39 долларов за баррель – в качестве отскока после снижения под 37 долларов за баррель. В этой связи логично предположить, что понижательное давление на пары доллар/рубль и евро/рубль будет возрастать. Тем не менее ускорение падения ВВП до 4% (по официальным данным за неполный год) и ухудшение настроений потребителей от фактических темпов подорожания в магазинах могут создать небольшое повышательное давление на иностранные валюты. В лучшем случае мы увидим снижение пар доллар/рубль до 69 и евро/рубль до 76, в худшем – доллар и евро останутся в пределах 71 и 80 рублей соответственно.

Если стабилизация рубля продолжится, при таком курсе трудно ждать существенных улучшений динамики ВВП. Для улучшения потребуется девальвация на 20–25%. Коль скоро девальвации мы не ожидаем, инфляция при этом должна замедлиться до 9–10% за счет эффекта базы сравнения. В 2016 году мы вряд ли вернемся по объемам ВВП к уровню 2014 года, для этого потребовался бы рост на 4,2%. Тем не менее повышение ставки пока тоже маловероятно, что для экономики не так плохо, и вполне возможен рост на 3–4% за счет «оборонки» и транспорта, химического и металлургического секторов. Россия выдержит своеобразный стресс-тест в виде неустойчивых цен на нефть, и с этой точки зрения 2016 год не должен внушать каких-либо опасений.

«Текущая ситуация с ценами на нефть подразумевает выполнение пессимистического сценария»

Ирина Рогова, аналитик ГК Forex Club:

– Динамика российской валюты в довольно высокой степени сейчас зависит от цен на нефть. Если «черное золото» будет дорожать, то дорожать будет и российский рубль. Но пока, скорее всего, нефть не сформирует устойчивого восходящего тренда. Вероятно, в первые десять дней января 2016 года пара доллар/рубль будет удерживаться в пределах диапазона 68,20–71,40 (прорыв выше верхней его границы станет возможен лишь при движении Brent к отметке 35 долларов за баррель). Евро/рубль может задержаться в диапазоне 73,00–78,30. При этом стоит отметить, что пара может тяготеть к нижней его границе в силу того, что на мировом рынке евро может оказаться в аутсайдерах, принимая во внимание разницу в настрое ЕЦБ и ФРС США в отношении монетарной политики.

В целом фундаментальный фон для нефти пока складывается, скорее, негативный. Дисбаланс спроса и предложения на мировом рынке сохраняется, и пока предпосылок к его резкому сокращению не наблюдается. Тем более что в 2016 году на рынок может выйти иранская нефть. Хотя, если все же в публикуемом Агентством энергетической информации (EIA) традиционном краткосрочном прогнозе по рынку нефти и отчете по мировому спросу/предложению нефти в декабре будет зафиксировано снижение профицита предложения (от ноябрьского 1,21 миллиона баррелей), нефть марки Brent может закрепиться в районе уровня 40 долларов за баррель.

Прогнозируя темпы роста российской экономики, мы в Forex Club рассматриваем три варианта в зависимости от цен на нефть. В базовом сценарии мы ожидаем, что рост ВВП по итогам года составит около 0,5%. Но для этого необходимо, чтобы среднегодовые цены на нефть установились на уровне 50 долларов за баррель, поскольку зависимость ВВП от нефтяных цен составляет 65–70%. Другим необходимым условием является снижение ставки Банком России (пока она находится на уровне 11%), что будет способствовать ускорению роста экономики, но только после того, как этот позитивный импульс перекинется на реальный сектор.

Текущая ситуация с ценами на нефть, скорее, подразумевает выполнение пессимистичного сценария (в котором подразумевается среднегодовая цена барреля в 40 долларов). В этом случае по итогам 2016 года ВВП продемонстрирует снижение на 1%.

Оптимистичный сценарий может быть выполнен при 60 долларах за баррель, и в этом случае рост экономики России может составить около 2,5%.

Инфляция в течение 2016 года может демонстрировать умеренное снижение. К концу 2016 года можно ждать падения ценового давления до уровня 8% от 12,4%, которого Минфин ожидал по итогам 2015 года и который уже превышен. Это может быть обусловлено двумя факторами. Первый – эффект высокой базы: в конце 2014 года и в течение всего 2015-го рост цен был весьма высоким. В 2015 году минимум был отмечен по итогам ноября на отметке 15%. Второй фактор – низкая потребительская активность, спровоцированная снижением реальных доходов населения. По последним данным, в ноябре реальная заработная плата снизилась на 9%. Хотя, если рубль продолжит ослабление, снижение ценового давления может быть менее значительным, и к концу 2016 года инфляция составит 10%.

Экономика страны все еще находится в рецессии, и для ускорения ее роста просто необходима более «дружественная» реальному сектору денежно-кредитная политика. Но в любом случае действовать российский регулятор будет крайне осторожно. Вряд ли разовое снижение ставки превысит 0,5 процентного пункта.

«Люди предпочитают сберегать, а не тратить, и эти спросовые ограничения будут лимитировать рост цен»

Станислав Дужинский, аналитик Хоум Кредит Банка:

– В настоящее время достоверное прогнозирование макроэкономической ситуации в России затруднено из-за высокой неопределенности в динамике основных влияющих факторов. Ни для кого не секрет, что основой роста экономики является цена на нефть. Банк России ожидает, что при среднегодовой цене на нефть около 50 долларов за баррель темп роста ВВП составит от минус 1% до 0%, а инфляция по итогам 2016 года снизится до 5,5–6,5%. Если цена на нефть упадет до 40 долларов за баррель, то можно ожидать, что падение ВВП будет около 2%, а инфляция вряд ли сократится до однозначных значений – в этом случае, скорее всего, по итогам 2016 года она будет в районе 10%. При негативном сценарии развития можно предположить, что продолжится падение реальных зарплат населения (примерно до минус 5% в 2016 году), в то время как в базовом сценарии этот показатель будет близким к нулевому.

Говоря о предпосылках снижения ключевой ставки, стоит отдельно выделить основные факторы, которые будут оказывать влияние на динамику инфляции. При снижении стоимости нашей национальной валюты в условиях традиционно высокой доли импорта на потребительском рынке, естественно, можно ожидать роста цен. Однако, ввиду значительного падения доходов населения, потребительский спрос сейчас находится в сжатом состоянии. Люди предпочитают сберегать, а не тратить, и эти спросовые ограничения будут лимитировать рост цен. Кроме того, снижение инфляции в начале этого года произойдет за счет постепенного исключения из расчета годового индекса потребительских цен первых месяцев 2015 года, когда рост цен был наиболее выраженным. Поэтому, скорее всего, в первом квартале мы увидим замедление инфляции, которое при отсутствии новых рисков даст возможность регулятору снизить ключевую ставку.

«Существуют предпосылки для снижения ключевой ставки, если рубль не испытает на себе новую волну спекулятивных продаж»

Сергей Алин, заместитель начальника аналитического департамента ИК «Окей Брокер»:

– Мы прогнозируем курс рубля на уровне 73,50–75 рублей за доллар. Полагаю, что давление на национальную валюту будет сохраняться, в том числе со стороны нефтяных котировок. Негативно на рубле может сказаться и фактор конца года, когда многие инвесторы уходят от рисков, хеджируя риски покупкой валюты. В дополнение к этому ситуация на денежно-кредитном рынке сейчас довольно комфортная, несмотря на налоговый период. То есть со стороны локальных факторов особой поддержки пока не поступает.

Прогноз по нефти – 34–35 долларов за баррель. На мой взгляд, не стоит ориентироваться на мимолетный и единовременный рост нефти, который произошел на прошлой неделе. Пока давление на «черное золото» очень высоко, многие мировые инвесторы продолжают смотреть в сторону ослабления.

Ориентировочно снижение ВВП в 2016 году составит 0,7–0,9%. Мы придерживаемся мнения, что экономический рост в следующем году, после наблюдаемого снижения в 2015-м, маловероятен. Инвестиционная активность по-прежнему низка, осталось много нерешенных структурных проблем. Не будем забывать о том, что Россия продолжает находиться под давлением со стороны санкций, и мы не одни такие. Сейчас многие, в том числе европейские страны, испытывают экономический спад.

Предполагаемый диапазон инфляции в наступающем году – 9–10%. В последние годы сложилась ситуация, при которой реальная инфляция получается значительно выше ориентиров регуляторов. Во-первых, никто не гарантирует, что рубль удержится от ослабления. Во-вторых, влияние будут оказывать как минимум санкции, включая контрсанкции со стороны России.

Помимо прочего, существуют предпосылки для снижения ключевой ставки в начале года на 0,25–0,50 процентного пункта в случае, если рубль не испытает на себе новую волну спекулятивных продаж. Банк России в текущем году начал идти по пути постепенного стимулирования экономики за счет планомерного (ступенчатого) понижения ключевой ставки. Учитывая состояние экономики, может потребоваться дополнительное понижение ставки.

«ВВП России в следующем году будет на 10–15% ниже официальных прогнозов»

Борис Абелев, старший вице-президент инвесткомпании «ТН-Капитал»:

– В начале января следующего года стоимость нефти будет находиться на уровне 35–40 долларов за баррель. Это связано с тем, что в настоящий момент каких-либо существенных предпосылок для роста ее стоимости нет.

В связи со снижением стоимости нефти, думаю, ВВП России в следующем году будет на 10–15% ниже официальных прогнозов. Так, в базовом варианте официального прогноза социально-экономического развития России, который заложен в основу бюджета, рост экономики в будущем году ожидается на уровне 0,7%. Это произойдет в том случае, если среднегодовая цена на нефть Urals составит 50 долларов за баррель. При этом так называемый консервативный вариант прогноза предусматривает снижение среднегодовой цены на нефть до 40 долларов за баррель, за которым последует продолжение спада ВВП до 1%. Если же посмотреть на прогноз Центрального банка, то, согласно его расчетам, спад до 1% ВВП неизбежен даже при ценах на уровне 50 долларов за баррель.

Сложная макроэкономическая ситуация вкупе с другими факторами может повлиять на то, что темпы роста инфляции по итогам 2016 года превысят прогноз Минэкономразвития (6,4%) и могут увеличиться до 7,5%.

Ввиду не самой простой ситуации в российской экономике, а также уменьшения стоимости углеводородов, увеличения ключевой ставки в ближайшей перспективе я не ожидаю. При этом дальше, по мере стабилизации ситуации, этого вполне можно ожидать.

«В случае отсутствия внешних шоков инфляция в 2016 году заметно замедлится»

Виталий Лакеев, ведущий аналитик Локо-Банка:

– В настоящее время цены на нефть торгуются на многолетних минимумах в районе 35 долларов за баррель марки Brent. На мой взгляд, такой уровень цен является неустойчивым на длинном горизонте. Текущие цены не обеспечивают необходимую экономику для нетрадиционных месторождений нефти (добыча из сланцев в США и нефтеносных песков в Канаде), а значит, создают потенциал для снижения предложения со стороны этих игроков. В настоящее время уже наблюдаются сложности с погашением еврооблигаций сланцевых компаний США, некоторые крупные компании вынуждены реструктурировать свои долги. Поэтому существует высокая вероятность, что ближе ко второму полугодию 2016 года уровень цен на нефть поднимется ближе к 50 долларам за баррель.

В случае отсутствия новых внешних шоков инфляция в 2016 году заметно замедлится, что позволит ЦБ РФ снизить процентные ставки. На мой взгляд, уже в первом квартале Центробанк может снизить ключевую ставку на 0,5–1 процентный пункт.

«Я ожидаю снижения темпов падения российской экономики в 2016 году»

Алексей Балашов, старший экономист банка «Глобэкс»:

– Мы ожидаем, что в первый декаде января курс доллара будет оставаться выше 70 рублей. В отношении нефти скажу, что она сейчас находится в длительном нисходящем тренде и за короткий срок эта тенденция не изменится, наш прогноз – 35–37 долларов в начале года.

Я ожидаю снижения темпов падения российской экономики в 2016 году. В первый половине года будут еще сказываться неопределенность с состоянием мировой экономики и негативная динамика на рынке нефти. Цена «черного золота» будет продолжать находиться под давлением избыточного предложения. В середине года реален сценарий появления устойчивых признаков адаптации страны к новой ситуации, а возможное улучшение внешней конъюнктуры окажет положительное воздействие на основные макроэкономические показатели. Наш прогноз – падение ВВП на 0,9%.

Падение потребительского спроса из-за снижения реальных доходов и умеренно жесткая политика ЦБ будут способствовать понижению инфляции. Однако я считаю вполне вероятной реализацию части инфляционных рисков, обозначенных регулятором (падение нефти, рост тарифов, смягчение бюджетной политики перед выборами), поэтому наш прогноз – 7,5% – консервативнее официального.

Взвешенная политика ЦБ не дает поводов для повышения ставки, вопрос об этом может появиться в повестке только в случае обрушения нефти до уровней прошлого века. Главным основанием для принятия решения о снижении ставки регулятором может быть только соответствие реальных темпов инфляции заявленным плановым, поэтому даже в случае сохранения текущих 0,2% в неделю ЦБ может оставить ставку на том же уровне. К этому еще стоит добавить серьезный риск дальнейшего падения цен на нефть, которое усилит давление на рубль.

Анна ДУБРОВСКАЯ,