Бонд против депозита - «Финансы и Банки»

Больше половины активов на индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС) — облигации. Брокеры и управляющие уверяют: при грамотном управлении консервативные стратегии, в основе которых долговые бумаги, обеспечивают привлекательную доходность с минимальными рисками. Какие облигации покупать сейчас?

На хорошем счету

По данным Московской биржи, лидеры по количеству открытых ИИС на 1 ноября — Сбербанк (почти 49 тыс.), «Финам» (32,1 тыс.) и «Открытие Брокер» (25,5 тыс.). Средняя сумма счета, по словам брокеров и управляющих, составляет от 150 тыс. до 320 тыс. рублей (при максимально разрешенной для этого инструмента сумме 400 тыс. рублей).

ИИС изначально рассматривались как альтернатива вкладам в банках. Участники рынка отмечают, что стратегия инвестирования в облигации на ИИС потенциально выгоднее стандартных банковских предложений по вкладам. «С учетом возврата налогов доходность с высокой вероятностью может быть выше, — говорит заместитель генерального директора ИК «Финам» Ярослав Кабаков. — Именно эту стратегию выбирают инвесторы, предпочитающие низкие риски».

Директор по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал» Вадим Логинов называет целевой аудиторией ИИС вкладчиков, у которых накопления превышают страхуемые суммы (то есть 1,4 млн рублей). «Для этой категории допустим риск размещения части своих накоплений в более рисковые активы, те же акции. Для менее состоятельной и искушенной категории рекомендуется начинать с более близкого по риску и доходности облигационного актива», — считает эксперт. По его оценкам, с учетом предоставляемого государством налогового вычета доходность по ИИС превышает текущие предложения по банковским депозитам на 2—3 процентных пункта.

Стратегии инвестирования на ИИС разные. По словам брокеров, самостоятельное управление счетом выбирают опытные инвесторы, для широкой аудитории интереснее готовые стратегии. И те и другие часто в качестве основы портфеля выбирают облигации — рублевые и валютные, государственные и корпоративные, в зависимости от склонности к риску. По оценкам Вадима Логинова, 50% инвесторов выбирают стратегию ИИС с госбумагами и примерно по 25% — стратегии с корпоративными облигациями и акциями.

«Это все мое родное»

Владельцам ИИС участники рынка не рекомендуют сейчас покупать валютные еврооблигации. «По краткосрочным евробондам процентные ставки слишком низки, а по долгосрочным — высоки риски, так как мировые рынки находятся в начале цикла повышения ставок», — пояснил главный портфельный менеджер УК «РОНИН Траст» Иван Гуминов. Кроме того, по его словам, финансовый результат от валютных курсов может негативно сказаться на итоговой доходности вложений.

Покупать можно все или почти все российское и, главное, рублевое, согласен директор по продажам ИК «Ай Ти Инвест» Андрей Хохрин. «Наши доходности недооценены и не распробованы мировыми инвесторами (заметен их спрос только в ОФЗ). Однако неизбежное расширение круга инвесторов будет толкать цены облигаций вверх, а доходности вниз», — сказал он. Еще более важный фактор, по словам эксперта, — инфляционные ожидания. Сейчас тот уникальный момент, когда ключевая ставка Банка России составляет 10% годовых, а фактическая инфляция — ближе к 6%. Учитывая дороговизну доллара и евро с постепенной тенденцией к их удешевлению и готовность российской экономики к выходу из структурного кризиса, можно ожидать продолжения снижения ключевой ставки, а не новых скачков инфляции. «Эти ожидания подтверждаются и на самом долговом рынке: облигации с близкими сроками погашения сейчас дают доходности выше, чем длинные облигации», — говорит Хохрин.

Аналитик ИК «Велес Капитал» Артур Навроцкий прогнозирует, что спрос на российские облигации в течение года будет изменчивым из-за внешних экономических дисбалансов и неравномерного расходования резервных средств для финансирования бюджетного дефицита. Бюджетный фактор и достижение цели по потребительской инфляции (4% годовых. — Прим. ред.) станут основными драйверами, по которым локальные и международные инвесторы предъявят спрос на федеральные долги. Определяющим условием падения рублевых кривых останется также низкий темп роста кредитования в стране, так как отечественному регулятору невыгодно восстановление роста расходов населения, а выгодно стимулировать людей к сбережениям. В этих условиях, по словам Навроцкого, стоимость фондирования в банковской системе продолжит сокращаться, что позволит получить хорошую маржу при инвестировании в российские облигации.

Купи себе немного государства

Для покупки на ИИС эксперты рекомендуют двух- и трехлетние государственные облигации. «Среди таких облигаций интерес, на наш взгляд, представляют трехлетние ОФЗ, которые предлагают доходность порядка 8,7% годовых», — говорит главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак. Ведущий аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов в качестве основы портфеля рекомендует длинные гособлигации, позволяющие получить наибольшую отдачу от ожидаемого снижения ключевой ставки, которое, вероятно, продолжится уже в I квартале 2017 года. «Хорошим выбором будут ОФЗ серии 26207 с купонной доходностью 8,15% годовых и потенциалом роста котировок на 10—15% в ближайшие 2—3 года», — приводит пример эксперт. При отсутствии внешних шоков, по его словам, можно рассчитывать на ежегодную доходность от инвестиций в этот инструмент на уровне 11—13%.

Инвесторам с умеренной склонностью к риску рекомендуют новые облигации субъектов Федерации, которые ввиду сезонности проводят первичные размещения в конце финансового года. «Это Хакасия — 2016 год (доходность — 11,5%), Красноярский край — 34012 (доходность — 9,8%), Ставропольский край — 34003 (10,10%)», — советует Иван Гуминов.

Неквалифицированным инвесторам, которые не имеют самостоятельного опыта работы на рынке, но при этом хотели бы распоряжаться средствами на ИИС самостоятельно, не стоит вкладываться в ОФЗ и евробонды, считает управляющий активами УК PERAMO Ян Чандра. Управление этими инструментами требует постоянного внимания, наблюдения за поведением российского и западного долговых рынков. «Для начинающих идеальный вариант — сформировать инвестиционный портфель, доходность которого будет на один-два процентных пункта выше доходности аналогичного по сроку действия депозита в банке из топ-10 по размерам активов», — считает эксперт.

Такой портфель Чандра советует составить из двух базовых активов: муниципальных облигаций, кредитные рейтинги которых близки к суверенным или отстают от них максимум на одну ступень (например, те же Ставропольский и Красноярский край), и корпоративных облигаций банков из топ-10 (в первую очередь Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка, Россельхозбанка и Альфа-Банка). «Годовая доходность по «муниципалам» может составить около 10%, годовая доходность по корпоративным облигациям упомянутых банков — около 10—11% и выше, если ключевая ставка ЦБ будет в дальнейшем снижаться, а полученный купон инвестор будет реинвестировать в те же бумаги, купленные на рынке по новому «ценнику», — отмечает Чандра. Он обращает внимание на важный момент: купон по муниципальным облигациям, в отличие от купона корпоративных, не облагается налогом для инвестора-физлица.

Облигации банков вместо вкладов

Доходности по корпоративным облигациям, по словам экспертов, останутся аномально низкими по отношению к ключевой ставке Банка России, но все же довольно привлекательными для инвесторов. Средняя ставка первого эшелона в начале 2017 года составит 9,4—9,6% годовых, второго — 10,0—10,5% годовых, прогнозирует Артур Навроцкий.

По мнению Романа Насонова, среди корпоративных облигаций наибольший интерес сейчас представляют бумаги эмитентов с рейтингами «BB/BB-», предлагающие ощутимую премию доходности к кривой ОФЗ при умеренном риске. В качестве конкретных идей он предложил недавно размещенные трехлетние бонды «СУЭК-Финанс» серии 001P-01R, торгующиеся с доходностью 10,7—10,8%. Как пояснил эксперт, восстановление цен на уголь делает привлекательным покупку облигаций крупнейшего производителя энергетического угля в России.

Хорошей инвестиционной идеей с умеренным риском Насонов также назвал облигации Государственной транспортной лизинговой компании БО-08 с офертой в сентябре 2021 года. Выпуск лизинговой компании интересен высокой ставкой купона (11,1%) на длинный срок (пять лет). Александр Ермак в корпоративном сегменте советует обратить внимание на облигации «Башнефть07» с доходностью 9,65% годовых, «ВЭБлизинг9» (10,1%), «ЕврХимБ1Р1» (9,9%), «ЕврХолдФ 8» (11,0%), «Мострест 7» (11,5%), «СилМаш БО-4» (9,94%).

«Портфель целесообразно диверсифицировать по отраслям и типам собственности», — считает Андрей Хохрин. Среди корпоративных облигаций он рекомендует обратить внимание на бумаги эмитентов банковского и потребительского секторов (Сбербанк, «Открытие», «Магнит»), нефтегазового сектора («Башнефть»), сектора телекоммуникаций и технологий (АФК «Система»). Такой портфель лучше дополнить ОФЗ и облигациями субъектов Федерации, говорит эксперт: в случае подобной диверсификации инвестор берет на себя риски российской экономики, а не отдельной отрасли.

«Я бы рекомендовал корпоративные бумаги эмитентов с рейтингом не ниже «ВВ-» и банковские бумаги из топ-10 со сроком до погашения / оферты 2—3 года и с доходностью 9,5—10%. Консервативные бумаги (ОФЗ) на этом же инвестиционном горизонте дают 8,6—8,7%», — говорит управляющий портфелем облигаций УК «Райффайзен Капитал» Константин Артемов.

Консервативным инвесторам лучше всего присмотреться к эмитентам облигаций, имеющим государственный статус, полагает Артур Навроцкий. «Наши фавориты — облигации Внешэкономбанка, торгующиеся с доходностью 9,6—10% годовых и премией к кривой Сбербанка в размере 40—60 базисных пунктов. Несмотря на более высокую доходность бумаг ВЭБа, риски рефинансирования оцениваются одинаково, так как оба эмитента всегда могут получить оперативную поддержку от федеральных структур», — поясняет он. Облигации Сбербанка, по словам Навроцкого, также выглядят интересно по отношению к ставкам депозитов в банке.

Евгения НОСКОВА,

Определиться в выборе инвестиционной стратегии, купить в режиме онлайн акции российских компаний, оставить заявку на приобретении облигаций, а также открыть индивидуальный инвестиционный счет теперь можно с помощью раздела "Инвестиции" портала Банки.ру.