Два кризиса: какой лучше? - «Финансы и Банки»

Новый экономический кризис в России обещает стать гораздо более тяжелым, чем тот, что был в 2008—2009 годах, прогнозируют экономисты. Основная сложность в том, что у населения может не хватить имеющихся резервов и экономические потери рядовых граждан могут быть очень существенными. Портал Банки.ру сравнивает два кризиса.

Президент РФ Владимир Путин по итогам своего ежегодного послания Федеральному собранию поручил правительству обеспечить сокращение расходов бюджета в 2015—2017 годах не менее чем на 5%, за исключением оборонных расходов и затрат на безопасность. Поручение президента опубликовано на официальном сайте Кремля. «Обеспечить сокращение в 2015—2017 годах расходов федерального бюджета ежегодно не менее чем на 5% в реальном выражении, за исключением расходов на национальную оборону и национальную безопасность, за счет снижения неэффективных затрат», — говорится в поручении. Правительство прогнозирует снижение реальных доходов населения и падение ВВП. Рубль с начала года подешевел к доллару более чем вполовину. Отток капитала по итогам года превысит 100 млрд долларов, а инфляция — 9%. Все это признаки нового системного экономического кризиса. Чем он похож на тот, что пережила Россия 5—6 лет назад, и чем отличается?

Макроэкономика: subprime против геополитики

Как начинался кризис 2008—2009 годов в России? «В 2008 году Россия попала в волну мирового финансового кризиса, начавшегося кризисом subprime, банкротством американского инвестиционного банка Lehman Brothers», — напоминает заместитель директора аналитического департамента компании «Альпари» Дарья Желаннова, добавляя, что роль также сыграли последствия кавказской войны. В августе 2008 года произошел вооруженный конфликт, с одной стороны которого выступала Грузия, с другой – Россия, Южная Осетия и Абхазия. За время пятидневной войны из России утекло, по оценкам тогдашнего министра финансов Алексея Кудрина, 75 млрд долларов.

Причины нынешнего кризиса иные. «В 2014 году ухудшение ситуации связано по большей части с геополитическими изменениями – конфликт на Украине, присоединение Крыма к России, последовавшие за этими событиями санкции Запада, в целом обострившиеся отношения с партнерами», — рассуждает Дарья Желаннова.

Нефть: падает не так резко

Кризис приводит к резкому снижению многих макростатистических показателей. В 2008 году стоимость нефти марки Brent опустилась со 140 долларов до уровня ниже 40 долларов. Цены на нефть во второй половине 2014 года также пошли вниз. Но не так резко, как в 2008 году. Пока нефть торгуется в коридоре 65—70 долларов за баррель. В краткосрочной перспективе эксперты не исключают ее дальнейшего падения, но не ниже 60 долларов за баррель.

Девальвация: дальше больше

«Веселая» картина наблюдалась на валютном рынке в 2008 году. По данным Банка России, на 1 августа 2008 года официальный курс доллара США составлял 23,42 рубля. Максимальная официальная стоимость американской валюты после так называемой ползучей девальвации рубля была зафиксирована в феврале 2009 года — 36,43 рубля. Таким образом, доллар за этот промежуток времени подорожал на 56%.

В этом году рубль ослаб намного сильнее, чем во время прошлого кризиса. Если на 1 января 2014 года официальный курс доллара составлял 32,66 рубля, то на 9 декабря 2014 года он достиг уже 53,3 рубля. Таким образом, американская валюта с начала года подорожала на 63%. Как отмечают аналитики, факторов давления на российскую валюту в сегодняшнем кризисе гораздо больше. К тому же рубль фактически отпущен в свободное плавание, чего не было в 2008—2009 годах, когда ЦБ активно тратил золотовалютные резервы на поддержание стабильности национальной валюты.

ВВП: пока не падает

Рост ВВП по итогам 2008 года составил 5,6%. Следующий 2009 год стал переломным. По итогам первого полугодия 2009-го ВВП страны снизился на 10,4%. С середины года начался помесячный рост экономики, однако реальный объем ВВП России за 2009 год по сравнению с 2008-м сократился на 7,9%.

По итогам десяти месяцев 2014 года ВВП России вырос всего на 0,7%. По итогам всего года рост ВВП России может составить 0,7—0,8%, заявил министр экономического развития России Алексей Улюкаев в интервью Frankfurter Allgemeine Zeitung. «Нам, возможно, придется откорректировать наш прогноз на 2015 год. Но рост все еще будет положительным. В этом году, думаю, будет 0,7% или 0,8%», — сказал министр.

Главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова в ходе конференции «Российский банковский сектор: проверка на прочность» отметила, что снижение цены на нефть на 10 долларов за баррель дает замедление темпов роста ВВП на 0,4% в год.

Инфляция: все выше и выше

Инфляция по итогам 2008 года превысила 13%. За январь — декабрь 2009 года инфляция на потребительском рынке составила 8,8%. По данным Министерства экономического развития, это было самым низким значением начиная с 1991 года. «Относительно предшествующего года инфляция снизилась на 4,5 п. п., что является беспрецедентным для России», — говорится в обзоре министерства за 2009 год. В 2014 году инфляция, по данным Минэкономики, вместо ранее прогнозировавшихся 5,5%, а затем 7,5%, достигнет минимум 9%. В Минфине звучат другие оценки — не менее 9,5% годовых.

Отток капитала: возможен новый рекорд

Чистый отток капитала из частного сектора в 2009 году составил 52 млрд долларов. По данным Министерства экономического развития, в течение года направление потоков капитала было изменчивым. В I и III кварталах наблюдался вывод средств из экономики — около 34 млрд долларов за квартал за счет погашения долгов банковским сектором и роста иностранных активов. Во II и IV кварталах был приток капитала — 5 млрд и 12 млрд долларов соответственно.

За январь — сентябрь 2014 года отток капитала составил 85,2 млрд долларов. В октябре 2014 года чистый отток капитала из РФ ускорился до максимального значения с начала года и составил 28 млрд долларов. По прогнозам Банка России, чистый отток капитала из РФ в 2014 году достигнет 128 млрд долларов вместо ранее прогнозировавшихся 90 млрд. До сих пор рекорд по чистому оттоку капитала из России держит 2008 год, когда из страны ушло 129,9 млрд долларов.

Золотовалютные резервы: повторение пройденного

Объем золотовалютных резервов РФ по итогам 2008 года снизился на 10,8% и составил 427,1 млрд долларов США по состоянию на 1 января 2009 года. Но самые низкие показатели на то время были зафиксированы 16 октября 2009 года. Согласно статистике ЦБ, международные резервы России на эту дату составляли 423,4 млрд долларов.

В 2014 году резервы сократились с 509,6 млрд долларов на 1 января до 428,59 млрд на 1 ноября (минус 15,9%). То есть практически достигли минимума прошлого кризиса. Причем сокращение резервов в октябре 2014 года, когда Банк России потратил около 30 млрд долларов на поддержание падающего рубля, оказалось максимальным за последние три года.

Банковская система: паника вкладчиков и рост просрочки

Начавшийся финансовый кризис в 2008 году подорвал доверие населения к банковской системе. Первое влияние кризиса кредитные организации заметили в сентябре 2008 года: по итогам сентября остатки на счетах физлиц в 50 крупнейших банках России сократились на 54 млрд рублей (1,2% от общего объема). Паника вкладчиков и проблемы с ликвидностью в банках потянули за собой банкротство ряда крупных игроков и санацию некоторых банков.

Характерная особенность поведения населения в 2008—2009 годах — бегство в иностранную валюту. Как напоминает Наталия Орлова, годовой прирост розничных валютных вкладов в 2008 году составил 26 млрд долларов, в 2009-м — 12 млрд. По данным Банка России, за три квартала 2014 года объем вкладов в иностранной валюте вырос на 16% — с 2,957 трлн рублей на начало года. «Конечно, есть тенденция к тому, что население частично уходит в кеш, но это отчасти эффект санкций. Многие не чувствуют сегодня большого комфорта, уходя в валютные депозиты», — считает главный экономист Альфа-Банка.

Объем валютных кредитов — еще один фактор, который беспокоил экономистов в 2008 году, поскольку у населения был достаточно большой объем валютных заимствований. «Нестабильность курса научила тому, что население стало более осторожно управлять своими рисками. Это тоже положительный момент», — комментирует Наталия Орлова. По данным Центрального банка, к началу октября доля кредитов, выданных в иностранной валюте, составляла не более 2% от общего числа кредитов. «Это несопоставимо по сравнению с уровнем 15%, который мы видели в 2008 году», — указывает Орлова.

Тем не менее банковский сектор с 2008 по 2014 год по темпам роста значительно опережал остальные сектора экономики. Особенно сильно это проявилось в рознице. «В течение последних трех лет активы и прибыль банков уверенно росли. При этом все жили в ожидании «второй волны» кризиса, хотя никто и не знал, какой она будет и что будет причиной нового кризиса», — отмечает главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин. Среди ключевых преимуществ текущей ситуации по сравнению с 2008 годом можно назвать наличие отработанных технологий антикризисного менеджмента в банковской сфере.

К тому же аналитики обращают внимание на снижение уровня капитализации банков. Доля собственных средств в активах банковского сектора снизилась с 13,6% на 1 января 2009 года до 11,2% на 1 октября 2014 года.

Население: риски выше

По итогам 2008 года рост реальных располагаемых денежных доходов населения составил 2,7%. В IV квартале этот показатель снизился на 5,8%, а в декабре — и вовсе на 11,6%. В 2009 году реальные денежные доходы населения выросли на 2,3%. Согласно обновленным прогнозам социально-экономического развития России, по итогам 2014 года реальные располагаемые доходы населения вырастут на 0,6%, в 2015-м — снизятся на 2,8%.

Высокая активность банков в кредитовании населения привела к росту долговой нагрузки. Кредиты физическим лицам в процентах от доходов населения выросли с 15,9% на 1 января 2009 года до 22,5% на 1 ноября 2014-го. «Увеличение долговой нагрузки вместе с ухудшением финансового состояния заемщиков в текущих условиях обуславливает более высокие риски снижения качества кредитного портфеля банков», — говорит Дмитрий Монастыршин. На 1 января 2009 года доля просроченной задолженности в кредитном портфеле банков составляла 2,1%. «Это почти в два раза ниже, чем текущий уровень просроченной задолженности. Качество кредитных портфелей банков сейчас действительно хуже, чем в начале 2009 года», — отмечает аналитик Промсвязьбанка.

«Население стало более чувствительно к повышению процентных ставок, более закредитовано за последние годы. Сейчас около 20—25% располагаемых доходов уходит на погашение кредитов», — подтверждает Наталия Орлова.

В итоге в 2014 году впервые с кризиса 2008-го население из чистого донора банковской системы превратилось в нетто-заемщика. Об этом заявил в июле президент — председатель правления ВТБ 24 Михаил Задорнов. «Это уникальная ситуация, банковская система впервые испытывает чистый отток. Такого не было с кризиса 2008 года. Люди отреагировали на неожиданную девальвацию и частично конвертировали и сняли со счетов валюту или частично в феврале — марте потратились на приобретение автомобилей, жилья или каких-то вещественных ценностей», — отмечал Задорнов.

2015-й: что нас ждет

Российские власти официально признали наступление рецессии в 2015 году. Минэкономики 2 декабря ухудшило основные макроэкономические показатели. Проблемы в экономике признали и банкиры. «По нашим расчетам, в следующем году будет экономический спад. Мы в свой прогноз ВВП закладываем минус 1,2% ВВП на 2015 год», — заявил на брифинге журналистам глава Сбербанка Герман Греф.

Давать прогнозы о том, как долго продлится кризис, эксперты затрудняются. «Впереди — кризис, если не будет изменена политика. Из валютного кризиса в финансовый, из финансового — в экономический», — утверждает завотделом международных рынков капитала Института мировой экономики и международных отношений РАН Яков Миркин. По его прогнозам, при ценах на нефть в 60—70 долларов за баррель в 2015 году можно ожидать сжатия реального ВВП на 3—5%. «Если экономика будет оставаться под такими внешними стрессами, как сейчас, еще два-три года, то ситуация может очень ухудшиться и привести к цепной реакции социальных рисков», — отмечает Миркин.

Обновленный макропрогноз Минэкономразвития на 2015 год свидетельствует о снижении ВВП на 0,8%. Инфляция вместо прогнозируемых 5,5% составит 7,5%. Банк России повысил прогноз оттока капитала из РФ в 2015 году с 35 млрд до 99 млрд долларов, в 2016-м — с 29 млрд до 60 млрд. По оценке Минфина, отток капитала в 2015 году будет в районе 60—80 млрд долларов при стоимости нефти 80 долларов за баррель, по оценке Минэкономразвития — 90 млрд долларов.

Однако, по мнению главного экономиста Альфа-Банка Наталии Орловой, ситуация в экономике не так катастрофична — во многом благодаря росту промышленного производства. Повторения кризиса 2008 года, по оценке аналитика, не будет. «Если посмотреть на квартальную динамику погашения долга с очисткой валютной переоценки, вы можете увидеть, что в первые два квартала этого года, несмотря на санкции, российские компании и банки еще могли, пусть на небольшую величину, но все-таки наращивать внешний долг. В третьем квартале были погашения внешнего долга всего лишь на 16 миллиардов долларов, хотя официальная статистика ЦБ говорила, что погашения будут на 50 миллиардов», — указывает Орлова. По ее мнению, это говорит о том, что многие иностранные банки готовы пролонгировать кредиты.

Говоря о перспективах банковского сектора, аналитики указывают на улучшение ситуации в связи с политикой ЦБ по отзыву лицензий у неэффективных и нарушающих законодательство банков. «Консолидация и укрупнение делают банковскую систему более устойчивой. Кроме того, ЦБ усилил надзор за системно значимыми банками и ввел практику проведения стресс-тестов», — говорит Дмитрий Монастыршин.

Что касается последствий для населения, текущие реалии российской экономики по уровню негатива могут «переплюнуть» кризисный 2008 год, отмечает руководитель аналитического департамента ФК AForex Артем Деев. По его мнению, 2015 год может стать синонимом еще большего инфляционного давления. «Двухзначный уровень инфляции, с которого российская экономика начнет 2015 год, продолжит провоцировать рост цен, что непременно окажет понижательный эффект на потребительскую активность», — говорит аналитик. Он указывает, что несколько месяцев назад сохраняющийся потребительский спрос выступал фактором, сдерживающим еще более мрачные перспективы для темпов экономического роста страны. «Но сегодня, когда рубль просел более чем на 40%, мы рискуем столкнуться с отложенным эффектом серьезных проблем во всех секторах — от тяжелой промышленности до сферы услуг», — говорит Деев.

Российская экономика продолжит скатываться в рецессионную пропасть, которая, по мнению Morgan Stanley, Всемирного банка и ряда других международных финансовых институтов, уже практически неизбежна. «Самое меньшее, что придется сделать населению, — как можно сильнее затянуть пояса, особенно представителям наименее обеспеченных групп», — уверяет аналитик.

Эксперты указывают: если в 2008 году в стране присутствовала надежда на то, что худшее уже позади, то сегодня, когда Запад готовит новый пакет антироссийских мер, а нефть упорно продолжает снижаться, такого ощущения нет. «Кризис образца 2014 года обещает стать гораздо более тяжелым, чем кризис 2008 года», — считает начальник управления розничных продуктов Локо-Банка Светлана Повикалова. По ее мнению, основная сложность в том, что имеющихся резервов у населения может не хватить на весь срок кризисных явлений в экономике. И экономические потери для населения могут быть очень существенными. «В настоящее время нет понимания срока начала улучшения ситуации. Возможно, мы увидим горизонт в несколько лет», — предполагает Повикалова.

Анна БРЫТКОВА,