Особенности инвестиционных долговых бумаг - «Финансы»

Чем меньше времени остается до Нового года, тем больше российских граждан занимают мысли о его встрече. Российские банки вместо этого предлагают своим клиентам в преддверии праздников подумать о доходах, которые они могли бы получить при покупке инвестиционных облигаций. Дополнительный доход по этим ценным бумагам привязан к различным финансовым инструментам и в идеале должен приблизиться к доходности рисковых инструментов. Но стоит изучить проспекты этих бумаг, чтобы понять, с какими рисками придется столкнуться.

Р?нвестиционный интерес РЅР° три РіРѕРґР°

Новый финансовый инструмент стал доступен гражданам два года назад, когда в декабре 2016-го Сбербанк разместил полугодовые облигации, привязав их дополнительный доход к росту курса доллара. Предложение оказалось неудачным: реальный курс американской валюты вышел за обозначенный ранее диапазон, и владельцы облигаций получили лишь символические 0,01% годовых. Несмотря на это, выпуск таких инструментов набирал силу, и к концу года Сбербанк, Альфа-банк, ВТБ и Газпромбанк разместили уже более четырех десятков выпусков.

Кроме таких облигаций, которые называются инвестиционными, существуют введенные в октябре этого года структурные облигации. Основное различие между ними касается возврата инвестированных средств: если первые его гарантирует, то вторые — нет.

В общих чертах возможность получить возврат инвестиций без потери вложенных средств и, при удачном стечении обстоятельств, дополнительный доход, складывается из следующих составляющих. До 90–95% средств инвесторов вкладывается в высоконадежные инструменты с фиксированным доходом — облигации, в том числе государственные, или депозиты устойчивых банков. Эти средства с учетом процентного дохода и гарантируют возврат всех вложений (с символическим фиксированным доходом, который нередко составляет 0,01%). Оставшаяся часть используется в опционных стратегиях, привязанных к определенным базовым активам. В случае их успешной реализации инвесторы и получают дополнительный доход.

В основном инвестиционные облигации размещаются на срок 3–3,5 года. Таким образом, если частный инвестор удерживает такую облигацию до погашения, он освобождается от уплаты НДФЛ на дополнительный доход. Также в небольшом объеме эти бумаги можно включать в индивидуальные инвестиционные счета — в этом случае необходимо удерживать инвестиции три года.

Базовые активы на любой вкус

Базовыми активами являются совершенно разные инструменты — и валюта, и облигационные индексы, и акции российских и зарубежных эмитентов, и даже ключевая ставка ЦБ. Как отмечают банкиры, выбор активов обосновывается как мнением экспертов, так и пожеланиями клиентов. По словам руководителя управления структурных продуктов Альфа-банка Людмилы Храпченко, к середине 2017 года российская валюта выглядела стабильно, а у клиентов был «аппетит к повышенной доходности в рублях». В выпущенных тогда рублевых бумагах размер купона был сравним с доходностью по накопительным счетам, но в случае успеха облигация давала инвесторам возможность дополнительного заработка. В ноябре того же года, по словам госпожи Храпченко, появился запрос на новый инструмент в евро — клиентам были предложены облигации, привязанные к индексу NXS Ultimate Fund Allocator банка Natixis, который формируется на базе восьми инвестиционных фондов различных управляющих. При этом в состав индекса включаются результаты лишь пяти фондов, показавших наиболее высокий рост за предшествующие два месяца.

Весной 2018 РіРѕРґР° Альфа-банк разместил долларовые облигации, привязанные Рє индексу робототехники. Р’ Сбербанке РЅР° фоне ускорения цикла повышения ставок РІ РЎРЁРђ Рё ожидания его начала РІ еврозоне РЅР° время отказались РѕС‚ использования облигационного индекса РІ качестве базового актива. Р?, как отметил руководитель департамента глобальных рынков Сбербанка Андрей Шеметов, начали «предлагать РїСЂРѕРґСѓРєС‚ СЃРѕ смешанным индексом РёР· американских акций, казначейских облигаций Рё золота».

Р?нвесторам стоит обратить внимание, что РЅРµ РІРѕ всех выпусках дополнительный РґРѕС…РѕРґ напрямую привязан Рє изменению стоимости базовых активов. Р’ СЂСЏРґРµ случаев РёС… цены играют роль некоего барьерного условия, тогда как дополнительный РґРѕС…РѕРґ привязан Рє РґСЂСѓРіРѕРјСѓ активу, например РєСѓСЂСЃСѓ доллара.

Доход платежом красен

В преддверии Нового года, 27–28 декабря, Сбербанк и Газпромбанк предложат частным инвесторам облигационные выпуски, дополнительный доход от которых определяется величиной ключевой ставки ЦБ, индексом Московской биржи и стоимостью обыкновенных акций Сбербанка. В конце ноября банк уже размещал полугодовые облигации с привязкой к ключевой ставке ЦБ. Определяющим условием было значение ставки ниже 7,85% к концу обращения бумаг. В минувшую пятницу Банк России повысил ставку до 7,75%; если до мая он поднимет ее еще на 0,25 процентного пункта, то инвесторы получат только вложенные средства. Если же ЦБ не станет этого делать, то доходность вложений составит 11,75% годовых. В новом, уже годовом выпуске облигаций Сбербанка предельная ставка ЦБ установлена в 8,15% — в случае если регулятор дважды поднимет ее на 0,25 процентного пункта, она превысит и этот барьер.

Безусловно, действия ЦБ определяют как внутренние, так и внешние обстоятельства — вовсе не обязательно, что он будет действовать таким образом. Так что у инвесторов остается шанс получить повышенную (10%) доходность от вложений в эти бумаги.

Новый полуторагодовой выпуск Газпромбанка привязан к индексу Московской биржи. При этом предельная величина дохода определена на уровне 20%. Если индекс вырастет больше, то инвестор все равно получит те же 20%, что, впрочем, неплохо для долговой бумаги.

Участники рынка считают, что в качестве ориентира доходности рублевых бумаг можно использовать облигации федерального займа, на трехлетнем интервале они дадут доход около 25%. По мнению портфельного управляющего «Райффайзен Капитал» Константина Артемова, потенциальная доходность инвестиционных бумаг должна в 1,5–2 раза превышать доходность безрисковых инструментов, то есть доход за три года должен составить 40–50%, чтобы они были интересны инвестору. Потенциальный доход по валютным бумагам на трехлетнем горизонте господин Артемов оценивает в 25%.

Р?ван Долгов