Ставки дороже жизни - «Финансы и Банки»

Накануне ноябрьских праздников ЦБ поднял ключевую ставку сразу на 1,5 процентного пункта. Участники рынка уверены, что в этих условиях стоимость заимствования для эмитентов из банковского сектора увеличится, а сроки облигационных выпусков сократятся. Банкам становится все дороже привлекать средства на развитие. Поэтому те, кто сможет обойтись без дополнительной ликвидности, вероятно, предпочтут сделать паузу.,

Решение регулятора продолжить ужесточение кредитно-денежной политики привело как к росту доходностей облигаций на вторичном рынке, так и к повышению ставок межбанковских кредитов. «Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка после заседания Центробанка заметно ухудшилась», – пишут аналитики Райффайзенбанка. В целом ужесточение денежной политики не должно быть длительным. Как только оно достигнет цели, ЦБ, вероятно, начнет снижать ставку, уверяют аналитики Sberbank CIB. Однако перспективы этого события туманны, зато уже сейчас участники рынка ждут роста доходностей облигаций в среднем на 1–1,5 п. п. В четверг, 6 ноября, доходности облигаций федерального займа выросли в среднем на 50 базисных пунктов. Ставки МБК овернайт уже подскочили до 10,5% в среднем.

Стоимость фондирования для финансовых институтов продолжит двигаться по восходящей. Если в октябре банки привлекли на внутреннем рынке публичного долга около 45 млрд рублей, то в ноябре пока никто не объявлял о своих планах размещать рублевые облигации.

В середине сентября, после того как на предыдущем заседании ЦБ оставил ключевую ставку без изменения, заемщики поверили в то, что конъюнктура на внутреннем рынке постепенно восстанавливается. Крупные игроки смирились с новым уровнем доходностей, которые с начала лета выросли в среднем на 1–1,5%. Первыми на рынок вернулись ведущие банки, разместившие выпуски по 10–15 млрд рублей с большой переподпиской.

Однако уже в середине октября, несмотря на высокие ставки, спрос со стороны внутреннего инвестора начал затухать. Настроение участников рынка ухудшилось из-за ожиданий повышения ключевой ставки ЦБ и снижения кредитного рейтинга России со стороны агентства Standard & Poor's. Негативные настроения усугублялись из-за динамики курса рубля.

Несмотря на то что опасения по снижению странового рейтинга не оправдались, некоторые заемщики, например отдельные российские регионы, в конце прошлого месяца не смогли разместить выпуски в полном объеме. Минфин предпочел в таких условиях уйти с рынка, проведя последний раз аукцион по размещению ОФЗ месяц назад, 8 октября. В итоге привлечь средства на внутреннем долговом рынке удавалось только самым качественным заемщикам по высоким ставкам. «Из последних публичных сделок можно выделить размещения годовых облигаций Газпромбанка и полуторалетних бумаг «Транснефти», которые прошли выше 11% годовых», – говорит начальник аналитического управления банка «Зенит» Кирилл Сычев. Чуть раньше, в середине октября Россельхозбанк разместился по ставке 11,41%, Фольксваген Банк Рус – 11,62%, Русфинанс Банк – 12,04%. Сейчас уже можно говорить о том, что все эмитенты успели «запрыгнуть в окно». Вероятно, в ноябре им пришлось бы занимать средства по ставке еще на 1–1,5 п. п. выше.

Параллельно с ростом цен снижаются и сроки заимствований. Очевидно, что привлечь средства смогут только представители первого эшелона, не более чем на полгода-год. Судить о новом уровне цен на долговом рынке позволило бы рыночное размещение облигаций самого смелого банка. На вторичном рынке основным индикатором остается ОФЗ, так как большинство банковских облигаций неликвидны. В таких условиях никто не решается планировать сделки. Эксперты отмечают, что Центробанк фактически закрыл долговой рынок для российских заемщиков. «Пока новостной фон не изменится и напряжение не спадет, не стоит ждать принципиального изменения ситуации. В результате источники финансирования инвестиций в экономике сейчас резко ограничены», – отмечает глава дирекции анализа долговых инструментов «Уралсиб Кэпитал» Дмитрий Дудкин.

Ольга ЯКОВЛЕВА, для