ЦБ переписал сценарии развития экономики России - «Финансы»

_ЦБ пересмотрел свой прогноз развития российской экономики. Новые сценарии пессимистичнее, зато ближе к реальности: в базовом – рост ВВП в следующем году составит 0%, если цены на нефть не упадут ниже $95 за баррель.

_Центральный банк разработал новые сценарии развития российской экономики, которые представил в окончательном варианте «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2015–2017 годы». Вместо трех сценариев, которые регулятор представил в сентябре, в новом документе представлено уже шесть вариантов – пять основных и один стрессовый. «Большое количество сценариев связано с повышенной неопределенностью относительно изменения внешних для отечественной экономики факторов», – объясняется в документе. Сами сценарии менее оптимистичны по сравнению теми, что были описаны в проекте документа, обнародованном в сентябре.

_«ЦБ столкнулся с крайне неблагоприятными условиями, которые будут продолжать действовать, возможно, вплоть до 2017 года, влияя на поведение экономических агентов и экономические показатели. Внешние санкции, падение цен на нефть, формализованные и неформализованные торговые барьеры, проблемы в финансовом секторе, паника на внутреннем рынке и давление на национальную валюту, накладывающиеся на происходящее в экономике замедление, – весь этот набор крайне негативных процессов заставил ЦБ разработать более реалистичные сценарии», – считает главный экономист АФК «Система» Евгений Надоршин.

_Нулевой рост ВВП

_В сентябре ЦБ писал в проекте документа, что геополитические риски снизятся во второй половине 2015 года, когда будут сняты санкции, цены на нефть будут относительно стабильны и составят в среднем $104,8 за баррель, а тарифная и налоговая политика правительства не будет создавать дополнительного давления на инфляцию. В результате ВВП вырастет на 1%, а инфляция составит 4,6–5%.

_Новый базовый сценарий предполагает, что санкции будут действовать до конца 2017 года, но «их негативное влияние на российскую экономику будет ослабевать по мере адаптации к изменившимся внешним условиям – налаживания доступа на азиатские рынки капитала, переориентации с внешних на внутренние источники заемных средств». Теперь регулятор считает, что цены на нефть в 2015 году составят $95, рост ВВП будет равен нулю, а инфляция достигнет 6,2–6,4%. Тормозить развитие будут слабый внутренний спрос и низкая инвестиционная активность на фоне низких цен на нефть и затрудненного доступа к внешнему финансированию.

_ЦБ полагает, что экономике отчасти поможет бюджетная политика, а именно расходы государства на инфраструктурные проекты, которая внесет свой вклад в динамику совокупного спроса и частично компенсирует влияние внешних условий. «Несмотря на поддержку со стороны бюджета, планируемые меры по финансированию инфраструктурных проектов за счет средств ФНБ, увеличение инвестиционной направленности расходов федерального бюджета в 2015 году, а также начало реализации крупного инвестиционного проекта в рамках долгосрочного сотрудничества с Китаем по расширению газового экспорта, ожидается продолжение сокращения инвестиций в основной капитал в 2015–2016 годах», – отмечает ЦБ.

_«Базовый сценарий зависит от времени, когда он составляется. Летом, когда цена на нефть была $100–114 за баррель, прогнозы были совсем другие. После того как стал реалистичным сценарий, при котором цена на нефть резко опустилась, логично ввести более консервативный базовый сценарий, исходя из сегодняшних реалий», – говорит главный экономист Sberbank CIB Евгений Гавриленков. Ждать, что цены опять начнут расти, сложно, учитывая укрепление доллара, вялый рост мировой экономики и т.д., поэтому даже цены на нефть, закладываемые в базовый сценарий, довольно оптимистичны, добавляет он.

_«Сценарии Банка России стали более приближены к ситуации, наблюдающейся сейчас на рынке. Прогнозы по значениям роста ВВП и другим показателям экономического роста стали более пессимистичными из-за сниженных оценок по доходам экспортного сектора и введенных экономических ограничений. Их сохранение на протяжении 2015 года, как это заложено в некоторых сценариях, повлияло на снижение темпов роста инвестиций», – говорит заместитель начальника центра экономического прогнозирования Газпромбанка Максим Петроневич.

_«Видно, что ЦБ отказался от ориентира инфляции в 4,5% в 2015 году, потому что в предложенных им самим сценариях нет варианта, при котором это было бы достижимо. Регулятор понимает, что не так важно исполнить какие-то ориентиры строго на конкретную дату, если это может привести к серьезным проблемам в экономике. ЦБ учится балансировать, реагирует на внешние и внутренние вызовы, при этом сценарий выглядит вполне адекватным, хотя, на мой взгляд, некоторые показатели все еще весьма оптимистичны», – говорит Надоршин.

_В более пессимистичных сценариях, разработанных центральным банком, предполагается сохранение в 2015 году цен на нефть в диапазоне $84–86 за баррель, а снижение ВВП составит 0,4%. «Относительно низкие цены на энергоносители в сочетании с ограниченными возможностями финансирования дефицита государственного бюджета посредством привлечения средств на внешнем и отчасти на внутреннем рынке обусловят, по оценкам, необходимость использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния в течение 2015–2017 годов», говорится в документе.

_При реализации этих сценариев Банк России будет уделять повышенное внимание поддержанию финансовой стабильности, а основным инструментом стабилизации ситуации на валютном рынке станут операции валютного РЕПО, лимит которых может быть увеличен.

_Нефть и доллар по 60

_В новом документе содержится стрессовый сценарий, предполагающий снижение цен на нефть до $60 за баррель к концу 2015 года – правда, его вероятность регулятором оценивается как низкая. «Цель этого сценария – нарисовать шоковый сценарий, чтобы отработать какие-то действия, которые нужно будет совершать, чтобы ограничить негативные последствия», – объясняла первый зампред ЦБ Ксения Юдаева.

_В сентябрьском проекте «Основных направлений» самый пессимистичный вариант предполагал возможность снижения цены на нефть до $86,5 за баррель к 2017 году за счет более быстрого расширения мирового предложения по сравнению с мировым спросом при достаточной рентабельности добычи нефти из нетрадиционных источников.

_В новом сценарии, в случае резкого падения цен на нефть до $60 за баррель, ЦБ ждет заметного ослабления рубля на фоне экономического спада, падения темпов роста ВВП в 2015 году до 3,5–4,0% и роста инфляции до 7,5–8,0%. При этом ЦБ «в условиях резкого снижения государственных доходов и ограниченной доступности всех источников финансирования дефицита» ждет, что возможность бюджетного стимулирования будет обеспечена накопленными средствами суверенных фондов.

_«Вероятность наступления стрессового сценария существует. Однако, на мой взгляд, она мала, так как никто из крупных игроков-производителей не заинтересован в такой низкой цене нефти», – считает Максим Петроневич.

_«Сценарий, при котором баррель нефти стоит $60, – это сценарий кризиса 2008–2009 годов. В этом случае ЦБ берет ближайший исторический прецедент. Думаю, что это разумный подход: такой сценарий как стрессовый вполне оправдан», – говорит главный экономист БКС Владимир Тихомиров. «Если нефть будет стоить $60 и продолжат действовать санкции в отношении России, то, полагаю, доллар будет стоить 55–60 руб. При этом могут сыграть роль дополнительные факторы – политика, смягчение или ужесточение санкций, баланс бюджета и общее состояние экономики. При такой цене на нефть в экономике начнется рецессия, которая будет продолжаться более года. Полагаю, что рост при таком сценарии будет нулевой или отрицательный», – добавляет он.

_Консерваторы от правительства

_Свой стрессовый сценарий в конце сентября подготовило и Минэкономразвития. Его базовая предпосылка менее жесткая, чем у ЦБ, – цены на нефть на 2015 год закладываются на уровне $91 за баррель. В таком случае, как следует из макропрогноза министерства, экономика России упадет в 2015 году на 0,6%, цены вырастут на 7,6%, а среднегодовой курс доллара составит 40 руб. В 2016–2017 годах ожидалось восстановление роста ВВП на уровне 1,7–2,8% ВВП.

_Тогда это было первым официальным допущением от правительства, что ВВП в следующем году может сократиться. Впрочем, чиновники Минэкономразвития оговаривались, что этот сценарий – лишь тест экономики на ухудшение ситуации в мировой экономике. Он проводился и в более раннем, майском варианте макропрогноза. Тогда стресс-тест на падение цен на нефть давал рост ВВП на 0,6% в 2015 году.

_Базовый прогноз на 2015 год от Минэкономразвития значительно более оптимистичен. Рост ВВП с учетом эффекта от присоединения Крыма составляет по нему 1,2%, рост потребительских цен прогнозируется на уровне 6,7%. Следующий плановый пересмотр макропрогноза Минэкономразвития будет делать в декабре, говорил в конце октября журналистам замминистра Алексей Ведев.

_