Высокорисковые вложения НПФ пока не оправдали себя Решение части негосударственных пенсионных фондов (НПФ) на фоне падения ставок по депозитам увеличить вложения в акции по итогам полугодия не выглядит блестящим. В то время как исповедующие консервативный подход игроки наращивают прибыль, их более рисковые коллеги фиксируют отрицательную переоценку. Их результат во многом привязан к рынку акций, а у отдельных игроков — и к конкретным эмитентам. «Финансы и Банки» проанализировал отчетность по отраслевым стандартам 15 крупнейших игроков пенсионного рынка (более 90% активов российских НПФ) по итогам первого полугодия. И если первый квартал для них вышел не слишком удачным — четверо крупных игроков тогда получили чистый убыток (см. «Финансы и Банки» от 18 мая), то к середине года в целом ситуация выровнялась и все указанные фонды показали прибыль. Однако у ряда игроков показатели выглядят далеко не блестящими. Так, чистая прибыль крупнейшего в системе негосударственного пенсионного обеспечения (НПО) НПФ «Газфонд» (активы — 411 млрд руб.) по итогам полугодия составила всего 67,4 млн руб. против 14,1 млрд руб. годом ранее. В самом фонде на запрос «Финансы и Банки» не ответили. Как следует из его отчетности, результат по полугодию во многом сформирован отрицательной переоценкой вложений, она составила 7 млрд руб. (в прошлом году переоценка была положительной и превысила 9,6 млрд руб.). Внушительную отрицательную переоценку (в 8,9 млрд руб.) по итогам полугодия зафиксировал и родственный НПФ «Газфонд Пенсионные накопления», но полугодие закрыл с прибылью в 4,5 млрд руб. Как отмечает директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрий Ногин, до половины всех активов НПФ «Газфонда» размещены через ЗПИФ и другие инструменты в акции одного из учредителей фонда — «Газпрома». «С учетом того, что акции “Газпрома” с начала года подешевели примерно на 25%, вложения в эти бумаги могли во многом обеспечить такой результат по переоценке»,— указывает господин Ногин. Впрочем, по итогам года просадку по прибыли НПФ «Газфонд» может и отыграть. «С учетом концентрации вложений на одного эмитента итоговый финансовый результат во многом будет сформирован курсом этих акций»,— говорит Юрий Ногин. Другие игроки по итогам полугодия экстремальных отклонений в доходах не продемонстрировали. Те, кто инвестирует достаточно консервативно, размещая солидную часть активов в корпоративные облигации и ОФЗ (НПФ Сбербанка, «ВТБ Пенсионный фонд», НПФ «Согласие», «Большой пенсионный фонд») даже на фоне снижения ставок по депозитам показывают рост чистой прибыли на 10–30%. «Наибольший прирост инвестиционного портфеля фонда обеспечили вложения в облигации эмитентов с кредитным рейтингом не ниже ВВ– и с погашением через три–пять лет»,— поясняет руководитель отдела по управлению рисками НПФ «Согласие» Станислав Дмитриев. Те, кто довольно активно наращивал вложения в акции,— НПФ «ЛУКОЙЛ-Гарант», «Сафмар» и НПФ электроэнергетики — зафиксировали отрицательную переоценку, хотя последним двум фондам это не помешало показать рост прибыли. Выбивается из общего ряда НПФ «Будущее» — при солидном объеме вложений в акции (29% портфеля накоплений) его результаты по переоценке даже лучше прошлогодних. «Вложения фонда в акции показали значительно лучший результат по сравнению с индексом ММВБ. Так, индекс с начала года упал на 17%, а рыночная стоимость портфеля акций снизилась ориентировочно на 2%»,— говорит гендиректор НПФ «Будущее» Николай Сидоров. Вложения в отдельные акции могли показать рост и в первом полугодии текущего года, отмечает Юрий Ногин. При этом, по его словам, локомотивом прироста доходов НПФ в 2017 году были и остаются корпоративные облигации и госбумаги. «В периоды высокой волатильности низколиквидные вложения в портфелях НПФ менее подвержены отрицательной переоценке»,— поясняет младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперта РА» Игорь Чернов. Однако, по его мнению, «выход из таких инструментов (если такая необходимость возникнет) без солидного дисконта будет трудновыполнимой задачей». Павел Аксенов, Дмитрий Ладыгин